新易盛：將釋放高速光模塊產能

　　ICCSZ訊  光模塊是信息光電子技術領域核心的光電子器件，是構建現(xiàn)代高速信息網絡的基礎。新易盛(300502)是專業(yè)光模塊制造商和技術服務提供商，且收入結構加速向中高速光模塊遷移，有著非常好的產能利用率和產銷率。隨著IPO募資項目明年逐步投產，產能將進一步加速釋放。

　　加速向中高速光模塊遷移

　　根據(jù)Infonetics的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年，10G/40G/100G的銷售收入已達到24.4億美元，且將以12.2%的年復合增長率穩(wěn)步快速增長，預計到2020年，全球10G/40G/100G光模塊收入將達到43.5億美元，在總體光模塊市場的占比將超過60%。其中，40G光模塊和100G光模塊的年復合增長率將分別高達9.0%和24.5%。

　　在國內光通信市場激烈競爭的態(tài)勢下，新易盛產能利用率和產銷率始終保持良好，2015年度公司光模塊產品銷量超過360萬支，其中4.25G以上產品銷售收入占主營業(yè)務收入的比例逐年上升，由2013年的39.52%上升到46.59%。且2015年4.25G以上產品產能利用率99.83%，產銷率85.15%，PON光模塊產能利用率105.80%，產銷率101.10%；公司積極拓展海外市場，產品銷往全球超過60個國家和地區(qū)，2013年-2015年境外銷售占主營業(yè)務收入的比重分別為45.88%、52.70%和57.65%。

　　今年三季報顯示，新易盛的4.25G以上光模塊的銷售收入同比增長28.67%，占營業(yè)收入的比例上升到53.12%。同時，4.25G以上光模塊銷售中，10G及以上光模塊的銷售收入同比增長約46%，占4.25G以上光模塊銷售收入的比例約90%。海通證券分析師朱勁松認為，新易盛收入結構加速向中高速光模塊遷移，說明公司切實抓住了光通信快速增長的中高速市場需求、持續(xù)強化高毛利率產品銷售，未來將有利于進一步提升公司整體毛利率水平。

　　掌握芯片封裝等環(huán)節(jié)將有效提升光模塊毛利率水平。公司在近期的投資者調研中透露，“目前已經在做光芯片封裝，以后會根據(jù)情況考慮擴大產能。高速率光芯片的制造會成為今后關注的標的，目前主要是外購。”

　　朱勁松表示，新易盛自研芯片封裝成本顯著低于外購價格，因此，隨著公司光芯片封裝線產量封裝逐步上量，部分光模塊的毛利率水平獲得提升。

　　未來產能將加速釋放

　　新易盛目前產品聚焦于點對點光模塊和PON光模塊，各類型號達2800多種，市場需求覆蓋全面。主要客戶包括中興康訊、烽火通信(600498)、光迅科技(002281)等。公司具有國內稀缺的100G及以上高速率光模塊的生產能力，IPO募集資金36452.60萬元，用于投資“光模塊生產線建設項目”、“研發(fā)中心建設項目”等項目。

　　新易盛坦言：“產能的確存在瓶頸，規(guī)模有限。”公司表示，目前光模塊制造存在向國內轉移的趨勢，通過自身產能的擴大，形成競爭優(yōu)勢，擴大市場占有率。未來5年，通信市場會高速增長，100G產品的需求增長速度會很快。

　　“光模塊生產線建設項目”共增加生產線48條，新增產能全部為4.25G及以上點對點光模塊產品。其中，4.25G光模塊生產線11條，10G光模塊生產線30條，40G/100G光模塊生產線7條。項目建成后，公司光模塊產能將由目前的413.00萬支/年增加到642.53萬支/年，將有效緩解供貨不足的壓力，提升市場份額。新易盛預計，新生產線將在明年逐步投產，明年下半年新廠房將逐步達到規(guī)劃的產能。

　　三季報中，新易盛預付材料款增加61.33%、預付設備款增加135.40%。朱勁松認為，這說明公司未來產能將進一步加速釋放。由于今年國內運營商市場及海外數(shù)據(jù)中心市場光模塊需求整體爆發(fā)式增長，導致上游芯片產能緊張，抑制了下游光模塊產品供給，而中高速芯片供需矛盾尤為突出。新易盛預付材料款和設備款大幅增加，說明公司加大了上游芯片的采購力度、以及芯片封裝產線和光模塊產能的擴張進度，為中高速模塊持續(xù)擴大生產、增加銷售提供了有力保障。

　　具備次新股高送轉概念

　　所謂“四高一低”是指股價高、每股資本公積金高、每股未分配利潤高、每股凈資產高，而總股本低。

　　新易盛今年3月3日上市交易，近期股價高達137.1元，而統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，其股本為0.78億股、每股資本公積金5.88元、每股未分配利潤5.15元、每股凈資產12.51元，是典型的“四高一低”高送轉概念股。每年年末，具備“四高一低”的高送轉預期的個股均會受到資金的追捧。

　　業(yè)內人士分析認為，次新股因為高價高升，以及股本擴張等的需求，一般而言都有較強的意愿進行送轉，以擴充股本、拉低股價。進入11月份，市場開始高度關注年報高送轉個股，次新股指數(shù)表現(xiàn)更加優(yōu)異。當前階段次新股由于具備較強盈利能力和年報高送轉預期的特征，將成為年底資金重點追逐的方向。