光環(huán)近2季毛利率有壓力 待Q216回穩(wěn)

　　ICCSZ訊 臺灣光環(huán)科技為維持與客戶良好業(yè)務關(guān)系，去(2015)年12月開始調(diào)整產(chǎn)品報價;去年第四季只有12月份的1個月價格調(diào)整，而延續(xù)到今年初，1~3月份的3個月延用新報價。法人預期，去年第四季、今年第一季，將連續(xù)兩季度毛利率出現(xiàn)調(diào)整;隨著今年第二季進入光通訊產(chǎn)業(yè)旺季，該季營收、毛利率有機會止穩(wěn)回升。

　　光環(huán)2015年12月營收終止創(chuàng)新高、月減13.5%，但仍為歷史第三高水平;營收沒有如同業(yè)華星光(4979)一起創(chuàng)高，有部份原因是光環(huán)對不同客戶接單，作出不同的報價調(diào)整。

　　光環(huán)累計2015年全年營收年增88.4%。第四季營收季增24.5%，創(chuàng)下歷史新高。

　　(一)法人估光環(huán)去年Q4、今年Q1連續(xù)兩季毛利率趨緩：

　　光環(huán)針對個別客戶訂單需求量，作出報價上調(diào)整，幅度在合理范圍內(nèi)。光環(huán)說，報價降幅約5%至10%不等。

　　從報價調(diào)整時間上來分析，法人指出，光環(huán)去年第四季報價調(diào)整是12月份的1個月。今年第一季延續(xù)上一季的調(diào)整，因此報價調(diào)整是1~3月份的3個月。所以，法人預估，光環(huán)去年第四季至今年第一季的毛利率連續(xù)兩季趨緩。

　　就第一季營收，光環(huán)目前FTTx市場接單仍延續(xù)旺季效應;第一季營收金額，會高于去年第三季。法人指出，光環(huán)第一季營收季減在4%~8%幅度之內(nèi)，主要是受工作天數(shù)減少影響。

　　(二)光環(huán)GPON接單量仍提升，光通訊第二季旺季毛利率可回穩(wěn)：

　　光環(huán)去年第三季合并毛利率創(chuàng)下37.2%的新高紀錄，接下來兩個季度毛利率受到價格調(diào)整影響而有些壓力。而接下來第二季進入產(chǎn)業(yè)旺季、營收規(guī)模有機會擴大，毛利率不排除回穩(wěn)。

　　光環(huán)去年EPON占營收比重為3成，GPON則占5成多，LAN/SAN占1成多。

　　今年度，中國大陸、以及歐美電信與數(shù)據(jù)服務對于頻寬要求仍要提升。光環(huán)初估，今年全年GPON占營收比重將要再提升。法人初估，其GPON今年營收比重約占6成，至于其他產(chǎn)品線比例則會壓縮。

　　光環(huán)今年全年營收可望年成長雙位數(shù)百分比，至于實際幅度為何，仍要等進入第二季旺季之后，較能確定。以2.5Gbps傳輸速度為主的GPON比例增加，相對的EPON比例減少，且光環(huán)經(jīng)濟規(guī)模可望增加，且接下來毛利率陸續(xù)回穩(wěn)，全年每獲利仍有機會正成長。