華星光/光環(huán)總座換帥 第3方勢力崛起？

　　ICCSZ訊 主攻雷射二極管與光纖次模塊的華星光電(4979)、光環(huán)科技(3234)在相距約3個月內(nèi)，先后宣布公司總經(jīng)理換人。外傳華星光3月份已辭任的總經(jīng)理張裕忠，有意尋求資金成立公司、其領(lǐng)域仍跟光通訊有關(guān)。無獨有偶，光環(huán)15日宣布總經(jīng)理倪慎如辭職，暫由董事長劉勝先兼任。在光纖產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)來到復甦中間階段時，張裕忠、倪慎如先后離職，不得不讓人關(guān)心產(chǎn)業(yè)界是否有第3方勢力崛起，以及未來潛在對上市柜公司的影響。

　　為何該重視這2家公司的高階主管異動?這主要是國內(nèi)光纖通訊與雷射二極管與封裝的研發(fā)人才與主管十分稀少，張裕忠、倪慎如歷經(jīng)2000~2005年初泡沫與低迷，與2011年之后的景氣回升、且累積許多業(yè)務操作經(jīng)驗。重要的是兩人皆正值壯年，業(yè)界求才若渴，因此離職后就此沉寂下來的機率很低。

　　在雷射二極管與次模塊封裝領(lǐng)域，光環(huán)科技、華星光電皆是主打自有品牌，近年來2家公司也放眼大陸光纖市場。不過，短期內(nèi)買方占優(yōu)勢時，賣方的毛利率常會波動劇烈，或因庫存管控不佳等因素，兩家公司都曾被大陸業(yè)務所拖累。

　　臺灣另一家次模塊封裝大廠聯(lián)鈞光電(3450)采代工模式，跟華星光、光環(huán)并不同;聯(lián)鈞客戶以日系光學大廠為主。因日本光電大廠具有國際視野，且技術(shù)能力領(lǐng)先，對于景氣掌握度較為全面。

　　有了這一道大客戶先行判斷的「防火墻」，當景氣榮枯變化時，聯(lián)鈞在業(yè)務面、財務上并不會像華星光、光環(huán)般受環(huán)境變化般的直接與強烈。

　　就投資法人角度來看，華星光、光環(huán)這2家公司重要經(jīng)營層皆于今年換將，是一個必須重視訊號;華星光公司里人才濟濟，但是，具有技術(shù)與業(yè)務背景的原任總經(jīng)理張裕忠正值壯年卻離開，算是華星光的損失。而且張裕忠跟華星光上游晶粒(ship)廠聯(lián)亞光電(3081)的關(guān)系也好，只要掌握聯(lián)亞的支持，張裕忠在封裝領(lǐng)域能再開疆辟土。這或許也是華星光今年上半年決定再投入2億多元開拓模塊封裝、晶粒產(chǎn)線的遠因。

　　另一家公司光環(huán)的總經(jīng)理倪慎如，則為該公司研發(fā)單位最高主管、是一位材料科學與工程學博士級人才，而且對于大陸光通訊市場敏感度很高，是一位在學識上、實務經(jīng)驗皆豐富的主管。目前光環(huán)里并沒有眼界高度相似的人物，未來光環(huán)向外界征才是必需的。

　　倪慎如辭職，有業(yè)界解讀是去年光環(huán)董事會各成員，對于大陸轉(zhuǎn)投資的博薩光電有歧見;尤以大陸博薩光電科技(深圳)在2013年庫存管控不佳，影響到母公司光環(huán)的獲利，為這一次的人事異動的遠因。

　　對于臺灣專業(yè)投資機構(gòu)而言，張裕忠、倪慎如都確定離職了，在產(chǎn)業(yè)循環(huán)正處于2011年以來景氣回升階段之中，華星光、光環(huán)接下來的成長方向應該仍向上，接下來就看人事異動帶來的變化，以下為假設(shè)的演變可能：

　　(假設(shè)1.)張裕忠、倪慎如攜手合作，或是成立新公司投入光纖市場;光環(huán)、華星光以外的第3方勢力崛起。

　　若此一種情況發(fā)生，對于華星光、光環(huán)明年業(yè)績，會帶來某些程度的不確定性;例如爭奪客戶與市場。但是，短期內(nèi)不會影響今年內(nèi)的展望。今年第3季會進入產(chǎn)業(yè)旺季;個別公司在第4季有原材料晶粒產(chǎn)出時，不排除年底淡季不淡。

　　(假設(shè)2)張裕忠與倪慎如，當中有人被大陸光纖通訊廠商所網(wǎng)羅或挖角。

　　這對于大多數(shù)臺灣光纖生產(chǎn)制造廠商來說，都不算是很好的發(fā)展。尤其是在次模塊封裝技術(shù)，與10G以上速度的光纖元件研發(fā)上，臺灣廠商技術(shù)仍領(lǐng)先。若是發(fā)生高階主管被大陸同業(yè)聘僱，這可能代表競爭對手的技術(shù)獲得提升，未來在4G電信、云端應用光纖市場的競逐會白熱化。

　　(假設(shè)3)高階主管們可能跳往其他臺灣同業(yè)。

　　這情況相對單純。總經(jīng)理換人，代表著未來各公司原任董事長，將與新總經(jīng)理激發(fā)出新的火花，若是張裕忠、倪慎如分別在既有臺廠公司擔任要職，業(yè)務上會帶來一番新氣象。