FDD牌照“失約”短期不利運營商

　　ICCSZ訊 12月4日下午，工業(yè)和信息化部向中國移動通信集團公司、中國電信集團公司和中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司頒發(fā)了“LTE/第四代數(shù)字蜂窩移動通信業(yè)務(TD-LTE)”經(jīng)營許可，這也意味國內(nèi)4G牌照已經(jīng)正式發(fā)放。但工信部并未透露FDD牌照的發(fā)放時間。

　　牌照落地，行業(yè)投資思路進入業(yè)績驗證階段：隨著4G牌照的落地，LTE投資將從預期階段進入到了業(yè)績驗證階段。分析師認為此次牌照的發(fā)放象征意義要大于實際意義，在4G牌照沒發(fā)放之前投資的項目已經(jīng)正在進行，今年10月份的4G頻段分配也一定程度上預示了牌照的發(fā)放進程，此次TDD牌照發(fā)放對行業(yè)的基本面并沒有產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

　　整體來看牌照發(fā)放方案整體略低預期

　　工信部此次發(fā)放TDD牌照，重點扶持TDD制式的發(fā)展，基本符合分析師之前的判斷。(1)整體看牌照的發(fā)放進程要略微低于之前的預期，工信部并沒有同時發(fā)放FDD牌照，分析師預計在明年中擇機發(fā)放FDD牌照的可能性較大，中電信和中聯(lián)通獲得雙牌的可能性大。雖然TDD的投資進程并沒有受到影響，但出于扶持國內(nèi)TDD自主知識產(chǎn)權的政治保護，一定程度上導致FDD的政策目前正處于一個模糊地帶，不排除將對FDD的投資進程造成一定的負面影響。(2)從投資規(guī)模的角度來看，目前分析師的擔憂就是如果明年FDD的牌照延遲發(fā)放，有可能導致中國電信和中國聯(lián)通對4G投資進程不達預期。

　　短期不利運營商 中期利多信息設備

　　首先，從4G牌照安排對運營商總體上看是不利的。(1)從運營成本來看，中國聯(lián)通和中國電信使用FDD和TDD混合組網(wǎng)的方式，將帶來網(wǎng)絡管理、網(wǎng)絡切換、配合兼容等問題，這勢必會提升運營商的運營成本，降低運營商的經(jīng)營效率，雙模網(wǎng)絡的方案政治要求要大于經(jīng)濟要求。(2)從對終端的影響來看，各個運營商的移動終端都需要支持FDD和TDD兩種制式，這將造成終端的產(chǎn)業(yè)鏈成本的上升。

　　其次，分析師認為4G牌照發(fā)放對設備商將產(chǎn)生結構性影響。分析師首選系統(tǒng)設備商，首推中興通訊(LTE將給公司2014年貢獻凈利預計20億以上)和烽火通信(傳輸網(wǎng)龍頭)，相關的光器件首推光迅科技(光器件龍頭)。光纖光纜及配套分析師主推中天科技(光預制棒放量+新能源延伸戰(zhàn)略)和日海通訊(增長點主要來自于機房配套、工程服務以及室外機房等)。

　　中長期利多信息消費鏈

　　從中長期而言，分析師認為4G牌照發(fā)放將帶來信息消費加速的拐點。信息消費主要包括終端消費、內(nèi)容消費和信息服務，4G網(wǎng)絡升級勢必導致智能終端換機周期縮短，低廉的帶寬成本和極致網(wǎng)絡體驗將推動移動互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容價值提升或各類商業(yè)應用的繁榮。