大族激光：未充分反映高增長(zhǎng)潛力 重申推薦評(píng)級(jí)

         近日，中金公司對(duì)大族激光進(jìn)行了調(diào)研，認(rèn)為大族激光經(jīng)過兩年的業(yè)務(wù)調(diào)整，目前其有望跨入新一輪增長(zhǎng)期，主要有以下三個(gè)理由：

         其一，大族激光PCB設(shè)備等次新業(yè)務(wù)將步入規(guī)模成長(zhǎng)期：1.PCB設(shè)備因進(jìn)口替代推動(dòng)已領(lǐng)先于行業(yè)而強(qiáng)勁恢復(fù)，其中毛利率高達(dá)45%~55%的PCB激光鉆孔機(jī)已獲批量訂單，打破了兩家國(guó)外企業(yè)壟斷的格局，預(yù)計(jì)PCB設(shè)備業(yè)務(wù)未來(lái)2-3年將保持50%左右增速；2.大功率激光切割機(jī)預(yù)計(jì)2010年開始盈利，銷售收入將有30%~40%的增長(zhǎng)，且激光器自給率的提升將使毛利率明顯改善；3.激光制版印刷設(shè)備正值下游中小印刷廠更換傳統(tǒng)印刷設(shè)備的高峰期，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年將保持20%~30%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
 
        其二，大族激光已介入LED封裝、封裝設(shè)備和終端產(chǎn)品應(yīng)用3個(gè)環(huán)節(jié)，已具規(guī)模優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)其LED業(yè)務(wù)2010-2011年貢獻(xiàn)收入分別為4.5億元、6.5億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)約為2500萬(wàn)元、3500萬(wàn)元。

         其三，中金公司判斷若電子行業(yè)復(fù)蘇較快，大族激光的業(yè)績(jī)恢復(fù)速度還有可能超預(yù)期。

         由此，分別上調(diào)大族激光2010-2011年EPS(每股收益)31%、35%，至0.37元和0.54元。若以2010年29倍PE(市盈率)的估值來(lái)看，目前其11元左右的股價(jià)尚未充分反映大族激光高增長(zhǎng)潛力，中金公司重申“推薦”評(píng)級(jí)。