廣東廣電網(wǎng)絡(luò)整合聚焦第三步 擬明年上半年完成

         一則不到2000萬(wàn)元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，折射了規(guī)模約220億元的廣東廣電網(wǎng)絡(luò)整合的進(jìn)退。

　　10月24日， 廣東省南方文化產(chǎn)權(quán)交易所掛出一則產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，標(biāo)的為“上海泰泓投資管理有限公司51%股權(quán)”，掛牌價(jià)格為1938萬(wàn)元，而轉(zhuǎn)讓人為南方廣電傳媒集團(tuán)(下稱南方傳媒)旗下的廣東南方影視傳媒控股有限公司。

　　值得注意的是，這次轉(zhuǎn)讓的上海泰泓持有上市公司光華控股(000546.SZ)的大股東江蘇開(kāi)元資產(chǎn)管理有限公司49%股權(quán)，而南方廣電傳媒集團(tuán)則持有江蘇開(kāi)元9%股權(quán)，這樣南方傳媒是光華控股這個(gè)寶貴的“殼”資源的實(shí)際控制人。

　　2010年，南方傳媒費(fèi)盡周折才取得光華控股控制權(quán)，如今又選擇放棄，這其實(shí)與廣東廣電網(wǎng)絡(luò)的上市途徑變化有關(guān)。

　　10月27日，南方傳媒有關(guān)人士告訴本報(bào)記者，本來(lái)南方傳媒希望將自己控股的廣東省有線網(wǎng)絡(luò)公司借殼光華控股上市，但是現(xiàn)在新組建的廣東廣電網(wǎng)絡(luò)大股東已經(jīng)變?yōu)閺V東省國(guó)資委下面的幾家信托公司，而且在積極籌劃將整合后的資產(chǎn)注入深圳天威視訊。

　　按照廣東省網(wǎng)整合“三步走”的戰(zhàn)略，目前已經(jīng)到了通過(guò)合適途徑整合天威視訊的關(guān)鍵第三步。按照廣東廣電網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部會(huì)議的要求是今年年底要啟動(dòng)，明年上半年要徹底完成，但是天威視訊則希望在完成對(duì)深圳關(guān)外(寶安、龍崗)100多萬(wàn)用戶的整合后再推進(jìn)全省網(wǎng)絡(luò)整合。

　　殼資源之變

　　南方傳媒被調(diào)低持股比例的話，其精心準(zhǔn)備的光華控股這個(gè)殼可能失去了意義

　　對(duì)于這次掛牌交易，上述南方傳媒人士告訴本報(bào)記者，“此一時(shí)彼一時(shí)，在新組建的廣電網(wǎng)絡(luò)去年底從宣傳口劃歸省財(cái)政廳和國(guó)資委管理后，光華控股這個(gè)殼就在南方傳媒手中失去了意義。”

　　去年6月底，由廣東“小省網(wǎng)”(廣東有線)和東莞、佛山等19個(gè)地市的有線網(wǎng)絡(luò)公司聯(lián)合組建的廣東廣電網(wǎng)絡(luò)正式掛牌，而當(dāng)時(shí)擁有廣東有線干線網(wǎng)資產(chǎn)和廣州市90萬(wàn)用戶的廣東有線的控制人南方傳媒擁有近20%的股權(quán)。按照南方傳媒的計(jì)劃，其希望收購(gòu)一個(gè)殼資源讓整合后的資產(chǎn)上市，于是南方傳媒通過(guò)多次資產(chǎn)重組于2010年7月控股了光華控股。

　　2011年4月，廣東廣電網(wǎng)絡(luò)引入廣東中科招商旗下基金廣東中科白云創(chuàng)業(yè)投資有限公司和廣東中科白云投資管理公司戰(zhàn)略投資20億元。增資擴(kuò)股后，中科白云占廣東省電視網(wǎng)絡(luò)公司的14.47%，而南方傳媒的持股比例下降到14.6%，東莞廣電持股18%成為第一大股東。

　　沒(méi)有一家股東占股超過(guò)20%，且東莞廣電居然成為大股東——在這種局面下，未來(lái)在整合廣州珠江數(shù)碼以及深圳天威視訊后，南方傳媒的持股比例將降到5%左右。

　　這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于分散，不利于管理。2011年6月，廣東省有關(guān)部門為了加快省網(wǎng)整合的進(jìn)度，并且按照國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定決定將整合后的省網(wǎng)劃歸財(cái)政廳和國(guó)資委管理，并最終由國(guó)資委通過(guò)旗下公司實(shí)現(xiàn)控股，以改變廣東廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)過(guò)于分散的情況。

　　于是廣東廣電網(wǎng)絡(luò)提出新一輪增資控股方案，首先要增資40億元，其中廣東省國(guó)資委下面的廣晟資產(chǎn)管理公司等多家國(guó)有資產(chǎn)管理公司將發(fā)起設(shè)立廣東廣電網(wǎng)絡(luò)投資基金一號(hào)有限合伙企業(yè)，在入股后廣東國(guó)資委將成為廣東廣電網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際控制人。

　　記者了解到，到目前廣東廣電網(wǎng)絡(luò)投資基金一號(hào)還沒(méi)有完成組建，而今年6月掛牌的廣東廣電網(wǎng)絡(luò)珠江數(shù)碼公司的資產(chǎn)也沒(méi)有完成注入到省網(wǎng)的程序。目前廣東廣電網(wǎng)絡(luò)的總資產(chǎn)在110億元，而廣州珠江數(shù)碼的總資產(chǎn)超過(guò)20億元(尚未整合花都、番禺、增城、從化)，而尚未整合關(guān)外資產(chǎn)的天威視訊目前總資產(chǎn)為19.35億元(整合后將超過(guò)30億元)，加上尚未整合的600多萬(wàn)縣級(jí)網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)，廣東省網(wǎng)總資產(chǎn)最終有望超過(guò)220億元。

　　顯然對(duì)于南方傳媒來(lái)說(shuō)，其現(xiàn)有的10億元資產(chǎn)將變身為小股東，所以其精心準(zhǔn)備的光華控股這個(gè)殼也就失去了意義。中廣互聯(lián)CEO曾會(huì)明指出，“按照國(guó)資委和財(cái)政廳的想法，現(xiàn)在要想完成對(duì)天威視訊的整合，最簡(jiǎn)捷的方式就是將整合后的省網(wǎng)資產(chǎn)注入天威視訊這個(gè)現(xiàn)成的上市公司中，這也是三步走中已經(jīng)確定的一步，這樣光華控股就失去了意義。”

　　溢價(jià)出售

　　“出現(xiàn)大幅虧損的可能性不大，這也是這次溢價(jià)出售的主要原因”

　　根據(jù)廣東省南方文化產(chǎn)權(quán)交易所掛出產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，這次“上海泰泓投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱“上海泰泓”)51%股權(quán)”的掛牌價(jià)格為1938萬(wàn)元，這意味者競(jìng)拍者可以以不足2000萬(wàn)元的代價(jià)就能成為上市公司控制人，這在A股市場(chǎng)的確比較罕見(jiàn)。

　　然而這恰恰是因?yàn)檫@個(gè)殼資源本身的成色。據(jù)掛牌公告，上海泰泓截至2011年8月31日的賬面凈資產(chǎn)為2737.09萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)為2871.57萬(wàn)元，而南方傳媒擁有的51%股權(quán)按照凈資產(chǎn)評(píng)估值只有1464.5萬(wàn)元，這次掛出的拍賣價(jià)已經(jīng)是溢價(jià)30%的價(jià)格。

　　記者了解到，上海泰泓這家2009年4月成立的公司總資產(chǎn)中只有1089萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和2萬(wàn)元的固定資產(chǎn)，其他9000萬(wàn)元都是其用江蘇開(kāi)元的49%的股權(quán)的長(zhǎng)期投資，同時(shí)其還存在7355萬(wàn)元的流動(dòng)負(fù)債。

　　雖然南方傳媒方面拒絕透露當(dāng)初收購(gòu)這家標(biāo)的公司的代價(jià)，但是由于這家公司過(guò)去幾年一直處于虧損，主要是光華控股股價(jià)下跌導(dǎo)致的，所以業(yè)界猜測(cè)其這次出手的價(jià)格可能比原來(lái)收購(gòu)的價(jià)格要低。不過(guò)，南方傳媒有關(guān)人士表示，“出現(xiàn)大幅虧損的可能性不大，這也是這次溢價(jià)出售的主要原因。”

　　值得注意的是，據(jù)轉(zhuǎn)讓公告顯示，南方傳媒開(kāi)出的硬性條件極少，除了具備較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并一次性付款外，要求受讓方須具有行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

　　廣東省網(wǎng)整合第三步

　　目前看來(lái)縣鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)的整合沒(méi)有遇到太大的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵還是深圳天威視訊的整合

　　在南方傳媒放棄光華控股的同時(shí)，廣東廣電網(wǎng)絡(luò)的整合卻在加速。

　　雖然在深圳天威視訊的整合上還沒(méi)有明顯進(jìn)展，但是在整合縣鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)方面已經(jīng)取得了突破，而且廣東省政府也提出了明年上半年一個(gè)擁有1900多萬(wàn)用戶，200多億總資產(chǎn)的全國(guó)廣電網(wǎng)絡(luò)龍頭企業(yè)——廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司將正式成立的具體目標(biāo)。

　　這意味著包括深圳和其他縣鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)的整合需要在未來(lái)半年的時(shí)間內(nèi)完成。廣東廣電網(wǎng)絡(luò)有關(guān)人士指出，“截止到10月11日，廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司珠海斗門分公司、韶關(guān)南雄分公司、韶關(guān)乳源分公司、清遠(yuǎn)佛岡分公司、肇慶高要分公司、肇慶懷集分公司也相繼掛牌成立，廣電網(wǎng)絡(luò)改革重組的大潮勢(shì)不可逆。”

　　目前看來(lái)縣鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)的整合沒(méi)有遇到太大的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵還是深圳天威視訊的整合，而且這還關(guān)系到整合后的廣東省網(wǎng)上市的問(wèn)題。

　　廣東廣電網(wǎng)絡(luò)有關(guān)人士指出，“現(xiàn)在是廣東省國(guó)資委在與深圳國(guó)資委方面溝通，關(guān)鍵還是個(gè)資產(chǎn)評(píng)估的問(wèn)題，如果按照天威視訊目前63億元的市值來(lái)評(píng)估，顯然對(duì)于沒(méi)有上市的其他網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)是不公平的，所以省網(wǎng)更傾向按照資產(chǎn)來(lái)估值，而天威視訊對(duì)此方案并不滿意，這是雙方僵持的地方。”

　　記者了解到，由于廣東省政府方面希望明年上半年完成省網(wǎng)整合。如果最終的資產(chǎn)評(píng)估確定以資產(chǎn)評(píng)估的方法，按照目前的總資產(chǎn)天威在未來(lái)的省網(wǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)中占比可能不到10%。

　　今年，天威通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)方式完成對(duì)鹽田區(qū)和光明新區(qū)廣電網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)的整合，而按照計(jì)劃，今年年底前其還要啟動(dòng)對(duì)寶安、龍崗兩地網(wǎng)絡(luò)公司的整合，在整合完畢后其用戶數(shù)量將從目前的140萬(wàn)戶增加到250萬(wàn)戶，而總資產(chǎn)將提升到30億元以上。

　　值得注意的是，寶安、龍崗等，以及廣州的番禺、花都、增城、從化等地則對(duì)于兩地市網(wǎng)的整合持不同態(tài)度，他們更希望直接以股東身份進(jìn)入省網(wǎng)。廣電行業(yè)專家包冉表示，“現(xiàn)在的問(wèn)題就是卡在這里了，但是這次十七屆六中全會(huì)的決議中再次強(qiáng)調(diào)要組建全國(guó)性有線網(wǎng)絡(luò)公司，下面的這些分歧是不可能阻擾大勢(shì)的。”

　　記者了解到，全國(guó)性的有線網(wǎng)絡(luò)公司目前還在積極籌備，最終是建立一個(gè)股權(quán)整合性的全國(guó)公司，或是幾十個(gè)地方廣電網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)合體，還不確定，但是年內(nèi)掛牌的希望很大。在這樣的大背景下，廣東省網(wǎng)這個(gè)典型的案例的推進(jìn)也具有標(biāo)桿作用。