臺(tái)積電市值跌掉一個(gè)阿里巴巴：芯片產(chǎn)業(yè)失去了想象空間？

  ICC訊  美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月1日晚間，晶圓代工龍頭臺(tái)積電股價(jià)在開盤快速下挫，全天表現(xiàn)無力，最終收盤暴跌5.81%，報(bào)收77美元/股。市值則跌破4000億美元，為3993億美元。

  臺(tái)積電在今年1月份曾創(chuàng)出每股145美元的高價(jià)，巔峰市值高達(dá)7500億美元。不到半年時(shí)間，市值跌掉了3500億美元。阿里巴巴的最新市值是3122億美元，相當(dāng)于臺(tái)積電跌掉了一個(gè)阿里巴巴還有富余。

  業(yè)績屢創(chuàng)新高、市值屢創(chuàng)新高的臺(tái)積電，為何突然之間被資本市場(chǎng)拋棄?是業(yè)績不行了，還是芯片產(chǎn)業(yè)失去了想象空間?

  黑天鵝突襲

  當(dāng)房間里出現(xiàn)了一只蟑螂，那么意味著還有數(shù)百只隱藏在看不見的角落。

  今年初，伴隨著嚴(yán)重短缺、一路高歌猛進(jìn)的芯片市場(chǎng)，出現(xiàn)了一個(gè)不好的苗頭：智能手機(jī)需求量開始下降。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳和季節(jié)性需求低迷的影響，2022年第一季度，全球智能手機(jī)出貨量同比下降11%。中國信通院數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)銷量同比下降29.2%。

  手機(jī)芯片是芯片市場(chǎng)需求大宗，也是5nm/7nm等先進(jìn)制造工藝的核心客戶。不過，這似乎沒有影響到臺(tái)積電，臺(tái)積電一季度營收4911億新臺(tái)幣，再創(chuàng)單季歷史新高。

  與此同時(shí)，臺(tái)積電還在大舉擴(kuò)產(chǎn)、不斷漲價(jià)。據(jù)市場(chǎng)消息，臺(tái)積電去年新建7座晶圓代工廠，今年繼續(xù)新建5座;今年和明年，臺(tái)積電資本開支都將超過400億美元，不斷改寫其擴(kuò)張歷史。臺(tái)積電還計(jì)劃明年大多數(shù)工藝?yán)^續(xù)漲價(jià)6%——一切的一切，好像市場(chǎng)依然高度繁榮。

  這似乎是臺(tái)積電的一廂情愿。如果說手機(jī)芯片需求下降是“第一只蟑螂”，那么上周市場(chǎng)傳言蘋果、英偉達(dá)、AMD三大核心客戶削減臺(tái)積電訂單，徹底壓垮了臺(tái)積電的股價(jià)。其中，最大客戶蘋果傳聞削減了10%，AMD傳聞削減了2萬片7nm及6nm晶圓。

  這意味著，不僅是手機(jī)芯片需求出了問題，超算芯片、人工智能芯片需求增長的勢(shì)頭也在扭轉(zhuǎn)。臺(tái)積電高端制造工藝的三駕馬車，全部不穩(wěn)了。

  今年并無憂

  客觀來說，臺(tái)積電股價(jià)暴跌很大程度上并非自身因素。

  從資本市場(chǎng)來說，美國股市今年上半年大幅下跌，標(biāo)普500指數(shù)下跌20.58%，跌入熊市，創(chuàng)52年來最大上半年跌幅;納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)下跌29.51%，同樣跌入熊市且跌幅更大。過去兩年股價(jià)大幅上漲的臺(tái)積電，也難以獨(dú)善其身。

  從大環(huán)境來說，蘋果、英偉達(dá)、ADM削減訂單，都是建立在經(jīng)濟(jì)不景氣、用戶消費(fèi)下降的基礎(chǔ)上。俄烏沖突、全球通貨膨脹等因素，抑制了消費(fèi)，必然也會(huì)傳導(dǎo)到芯片和晶圓代工。

  臺(tái)積電在晶圓代工市場(chǎng)的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)，使得今年業(yè)績并不會(huì)受到明顯影響。集邦科技最新研究顯示，臺(tái)積電的市場(chǎng)份額還在擴(kuò)大，今年一季度臺(tái)積電份額高達(dá)53.6%，同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星同比下降2個(gè)百分點(diǎn)至16.3%。最新經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，臺(tái)積電5月份營收1857億新臺(tái)幣，同比增長65.3%，環(huán)比增長7.6%，連續(xù)兩個(gè)月再創(chuàng)單月營收歷史新高。

  即使芯片市場(chǎng)今年整體不景氣，臺(tái)積電今年?duì)I收將創(chuàng)下新高，到目前為止沒有機(jī)構(gòu)懷疑。

  關(guān)鍵在于明年，明年的業(yè)績代表著想象空間。

  明年充滿變數(shù)

  預(yù)測(cè)未來是一件非常困難的事情。今年已經(jīng)過了半年，各大研究機(jī)構(gòu)去年對(duì)今年消費(fèi)電子、芯片產(chǎn)業(yè)的預(yù)測(cè)，現(xiàn)在來看都不夠準(zhǔn)確。從嚴(yán)重短缺到庫存高企，轉(zhuǎn)變的如此絲滑，讓很多研究機(jī)構(gòu)、廠家都始料不及。俄烏沖突、通貨膨脹、疫情一波接一波……太多的事件影響了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

  展望明年，高盛證券認(rèn)為，臺(tái)積電的產(chǎn)能利用率將下降10%左右(8英寸、12英寸晶圓廠產(chǎn)能利用率明年將分別下降至89%、91%)，但營收依然能夠?qū)崿F(xiàn)14.2%的增長。客觀來說，這依舊算很好的成績，只是低于臺(tái)積電之前供不應(yīng)求的預(yù)期。

  原因在于，盡管消費(fèi)電子需求下降，但車用芯片需求保持增長。尤其是車用電子，有機(jī)構(gòu)分析稱，傳統(tǒng)油車單車芯片使用量為500~600顆，新能源汽車單車可達(dá)1000~1200顆芯片。在中國戰(zhàn)略發(fā)展新能源汽車的推動(dòng)下，車用芯片需求始終保持在高位，而不少傳統(tǒng)油車大國，也在主動(dòng)或被動(dòng)轉(zhuǎn)向新能源汽車。

  當(dāng)然了，新能源汽車發(fā)展也受到上游原材料價(jià)格不斷上漲的制約，這也是一個(gè)新變數(shù)。報(bào)道稱，美國新能源汽車5月份平均漲價(jià)20%，以抵御電池等產(chǎn)品價(jià)格上漲的影響。這必然會(huì)抑制消費(fèi)者的購車欲望，從而抑制芯片需求。

  已有分析師認(rèn)為臺(tái)積電的股價(jià)“跌過頭了”。而資本用腳投票，反映的是一個(gè)大趨勢(shì)：這一輪芯片需求單邊短缺、價(jià)格單邊上漲的產(chǎn)業(yè)周期，結(jié)束了。取而代之的，是行業(yè)的分化、市場(chǎng)的分化，例如中國大陸芯片產(chǎn)業(yè)正在崛起。