LR：美國(guó)5G運(yùn)營(yíng)商會(huì)在2024年重啟網(wǎng)絡(luò)開(kāi)支嗎?

  ICC訊（編譯：Nina）經(jīng)過(guò)多年的瘋狂支出，今年早些時(shí)候，美國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始收緊錢包?，F(xiàn)在，一些金融分析師正在討論他們何時(shí)會(huì)重新開(kāi)始支出。

  富國(guó)銀行(Wells Fargo)的財(cái)務(wù)分析師在最近給投資者的一份報(bào)告中寫道：“我們預(yù)計(jì)，2024年可能是整個(gè)行業(yè)運(yùn)營(yíng)商資本支出的‘低谷’，約270億美元，Verizon、AT&T和Dish Network都是導(dǎo)致行業(yè)資本支出從5G早期峰值下降的原因?！?

  他們繼續(xù)說(shuō)道：“雖然我們對(duì)2025年前5G資本支出的預(yù)測(cè)意味著，在前6年無(wú)線網(wǎng)絡(luò)投資平均為320億美元/年(在長(zhǎng)達(dá)10年的4G部署周期中，這一數(shù)字為290億美元/年)，但10%的資本支出增幅遠(yuǎn)低于我們從3G向4G過(guò)渡時(shí)整個(gè)行業(yè)無(wú)線資本支出的30-35%的增幅。當(dāng)然，隨著運(yùn)營(yíng)商整合和用戶增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，這在一定程度上是行業(yè)自然成熟的結(jié)果。但這也表明，其他宏觀經(jīng)濟(jì)因素，包括歷史上快速增長(zhǎng)的利率和自鐵塔行業(yè)成立以來(lái)最高的通貨膨脹率，可能會(huì)阻礙或減緩?fù)顿Y，使其超出典型周期的正常水平。”

  分析人士認(rèn)為，近年來(lái)，美國(guó)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商在從4G向5G過(guò)渡所需的蜂窩塔和無(wú)線電升級(jí)上投入了大量資金。然而，在收入增長(zhǎng)不足的情況下，他們已經(jīng)開(kāi)始放緩支出。

  他們寫道：“盡管運(yùn)營(yíng)商對(duì)新的5G用例進(jìn)行了大量宣傳，但至少可以說(shuō)，最近5G資本支出周期的回報(bào)仍然令人失望。從2020年到2023年，AT&T、Verizon、T-Mobile和Dish Network在無(wú)線資本支出和頻譜許可方面的投資總額超過(guò)2300億美元。然而，(運(yùn)營(yíng)商)無(wú)線業(yè)務(wù)的EBITDA僅增長(zhǎng)了約100億美元，其中大部分來(lái)自Sprint和T-Mobile合并帶來(lái)的成本削減協(xié)同效應(yīng)?！?

  富國(guó)銀行分析師認(rèn)為，支出可能從2024年開(kāi)始增加。他們寫道：“運(yùn)營(yíng)商仍然需要根據(jù)移動(dòng)數(shù)據(jù)消耗和額外5G設(shè)備的激增，投資于更高容量的網(wǎng)絡(luò)?！彼麄円昧藷o(wú)線網(wǎng)絡(luò)使用量的持續(xù)增長(zhǎng)。

  其他分析師也持同樣觀點(diǎn)。道明考恩(TD Cowen)的金融分析師在最近給投資者的一份報(bào)告中寫道：“我們的調(diào)查顯示，有一種感覺(jué)，支出將在2024年春季回升?！比欢麄冋J(rèn)為2024年的支出水平“仍將略低于2023年”。

富國(guó)銀行提供了美國(guó)無(wú)線運(yùn)營(yíng)商資本支出的過(guò)去和預(yù)期的未來(lái)。(來(lái)源:富國(guó)銀行)

  大于預(yù)期的放緩幅度

  有關(guān)5G網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商支出放緩的警告最早出現(xiàn)在2022年底前后。摩根士丹利(Morgan Stanley)的金融分析師在2022年底給投資者的一份報(bào)告中寫道：“預(yù)計(jì)明年Verizon和T-Mobile的資本支出將大幅下降?！?

  這些警告在2023年春季開(kāi)始升溫。今年夏天，在諾基亞、愛(ài)立信、瞻博網(wǎng)絡(luò)、康寧和其他公司發(fā)布的第二季度報(bào)告中，經(jīng)濟(jì)放緩的情況變得非常明顯。

  美國(guó)蜂窩塔巨頭SBA Communications的首席執(zhí)行官Jeffrey Stoops上個(gè)月表示：“雖然我們一直預(yù)計(jì)，隨著2023年的到來(lái)，(蜂窩塔)租賃增長(zhǎng)將放緩……但第二季度，我們一些客戶的有機(jī)租賃活動(dòng)水平低于我們的預(yù)期?！?

  問(wèn)題的核心是T-Mobile、Verizon和AT&T的中頻5G建設(shè)。在中頻頻譜上投入了1000多億美元之后，運(yùn)營(yíng)商又斥巨資將該頻譜投入到5G網(wǎng)絡(luò)中。現(xiàn)在，這些工作已接近尾聲。與此同時(shí)，Dish Network成功實(shí)現(xiàn)了美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)(FCC)規(guī)定的2023年5G覆蓋目標(biāo)，但隨后它迅速暫停了自己的支出。

  展望未來(lái)

  金融分析師指出，運(yùn)營(yíng)商應(yīng)該從明年開(kāi)始增加網(wǎng)絡(luò)支出，原因有幾個(gè)。

  MoffettNathanson的金融分析師在最近給投資者的一份關(guān)于蜂窩塔市場(chǎng)的報(bào)告中寫道：“隨著T-Mobile開(kāi)始部署C波段和3.45GHz頻譜，它的(蜂窩塔)租賃可能會(huì)在2024年的某個(gè)時(shí)候開(kāi)始脫離這個(gè)底部，Dish可能會(huì)在2024年重新投入，以避免錯(cuò)過(guò)2025年的(網(wǎng)絡(luò))部署目標(biāo)?！?

  就T-Mobile而言，它在C波段和3.45GHz頻譜許可證上花費(fèi)了大約136億美元，在某個(gè)時(shí)候，該運(yùn)營(yíng)商將購(gòu)買將該頻譜投入使用所需的蜂窩塔和無(wú)線電。與此同時(shí)，Dish面臨著政府的要求，即到2025年6月，5G將覆蓋其每個(gè)頻譜許可地區(qū)的75%，這一要求也將需要額外的支出。

  然而，一些分析人士警告稱，負(fù)面新聞可能會(huì)持續(xù)到2023年秋季。

  富國(guó)銀行分析師警告稱：“Crown Castle仍然是唯一一家提供明年業(yè)績(jī)展望的塔樓公司。因此，我們將在10月份首次了解2024年的預(yù)期。我們相信該公司將在對(duì)2024年的展望中‘打開(kāi)天窗說(shuō)亮話’，這將成為整個(gè)鐵塔股的純負(fù)面新聞?！?